一心堂、益丰药房、老百姓三大连锁药店巨头相继登陆资本市场，成就了我国A股药店板块的“三国时代”。日前，上市药店“三剑客”先后“亮剑”——公布了2015年第一季度报告。

那么，根据上市药店“三剑客”2015年第一季度报告，我们可以从中窥一斑而见全貌，看出药品零售行业怎样的发展特点及态势？A股“三剑客”，谁又是最强的呢？

    业绩有增长但低于预期

    “连锁药店上市第一股”——一心堂是“三剑客”中最早“亮剑”的。4月20日，一心堂率先发布了2015年第一季度财务报告。财报显示，一心堂2015年第一季度实现营业收入12亿元，比2014年同期的10.389亿元增长15.49%，归属上市股东的净利润为9058.3万元，同比2014年第一季度的7809万元提高16%，基本每股收益0.348元。也就是说，一心堂2015年第一季度实现营收和利润双增长，增速均超过15%。

    益丰药房则于4 月26 日发布2015年一季度报告，一季度该公司实现营业收入6.40 亿元，同比增长28.84%；实现归属母公司净利润4154万元，同比增加28.09%；归属于上市公司普通股东扣除非经常损益后的净利润4105万元，同比增长30.70%，实现基本每股收益0.31 元。益丰药房同样实现了营收与利润的双增长，增速大体是30%左右，比一心堂高出不少。

    与一心堂、益丰药房不同，刚刚于4月23日敲响上市锣声的老百姓大药房没有专门公布2015年第一季度报告，根据交易所要求，老百姓一季度的业绩数据是随同《老百姓大药房首次公开发行A股股票上市公告书》一起公布的。《公告书》显示，2015年第一季度其实现营业收入10.48亿元，比2014年同期的9.27亿元增长12.98%，归属发行人股东的净利润为6562万元，同比2014年第一季度的5570.6万元提高17.8%，实现基本每股收益0.33元。老百姓也实现了营收和利润的双增长，增长速度在12%~18%之间。

    如何界定“三剑客”一季度主要经营指标的增速？这要结合两个对比数据。其一，根据国家统计局4月15日发布的2015年一季度国内生产总值（GDP）、投资、消费、居民收入等宏观经济数据，2015年一季度实现国内生产总值（GDP）140667亿元，同比增长7%，其中中西药品零售总额为1770亿元，同比增长15.1%。其二，2014年度中国药店总体零售市场规模增长率约9.5%。按照行业普遍认可的标准，所谓某个行业中的“好企业”，其增速一般是行业平均增速的2倍左右，也就是“好企业”的同比增速应达到20%左右，增速20%左右也一向被视为医药行业高速增长的象征；按此标准，一心堂、老百姓同比增长15%左右，只达到全行业增速的平均水准。

    股价疯涨牛气冲天

　　与上市药店主要经营指标增速只达到行业平均水准形成鲜明对比的，是最近一段时期，一心堂、益丰药房以及刚上市不久的老百姓的股价就像坐上了火箭，蹭蹭蹭往上窜，其中老百姓4月23日挂牌上市，当天以19.63元开盘，当日收盘23.63元，涨幅44%，此后又连续拉出5个涨停板，不出意外还将有几个涨停板。截至4月30日，一心堂、益丰药房、老百姓的股价分别是78.24元（4月13日停牌价）、72.86元、38.06元，其中一心堂比上市当日收盘价17.57元上涨了345% ，益丰药房比上市当日收盘价28.04元上涨了160%，远远跑赢了大盘。

　　这其中固然有大盘连续上涨的原因，但更多的是投资者对于连锁药店板块投资价值的追捧，以及对于药品零售特别是大健康产业未来成长性的认可。

　　经营各有亮点

　　虽然一心堂、老百姓两家上市药店的经营业绩同比涨幅没有达到业内的预期，但其一季度的经营情况、发展模式等等，各有特色或亮点。

　　一心堂最具特色的竞争力有两点：其一是多达2786家直营店，比2014年年底的2623家增加了163家，扩张速度惊人。其二是独具特色的“少区域高密度网点”扩张模式，在有限的核心区域内精耕细作，实现局部突破，使公司在这些核心区具备了较高的消费者认知和品牌认可度。一心堂还积极探索新业务进入新领域，成立了眼镜、母婴、个人护理三个事业部，各事业部稳步推进并将在近期形成一批专营门店。

　　新开门店在次年营收增速即保持高增长并逐步实现盈利，是益丰药房区别于其他药店的竞争力体现，也是业绩增长的重要因素。益丰药房也已做好“互联网+”准备，重点发力O2O，已在天猫、京东等设有旗舰店，上线电商官网，B2C 模式业已成型。

　　老百姓大药房则展现了出色的成本、费用的控制能力。在确保销售收入同比稳步增长的前提下，利润增速超过了营业收入的增速，两者的增速差达到了4.82个百分点。

　　电商与并购成共识

    医药电商，已经是上市药店绕不过去的坎，也是市场与投资者最为看重的竞争力。

　　一心堂在电商软硬件建设等方面下手较早、投入最大，一季报中用了很大的篇幅来描绘电商业务：积极迎接互联网化和移动互联网化，在原有信息化及电商项目建设的基础上，积极建设以O2O模式为核心的全渠道营销网络体系，通过有效实施医药行业电商、多元化电商、大健康电商业务，最终达成以O2O模式为核心的、以健康产品和健康服务为定位的垂直网站，实现自营销售平台、第三方产品及服务入驻销售的平台，增强线上线下业务的核心竞争力。

　　比电商更具诱惑力与成长性的，是4月22日晚一心堂发布公告称拟使用自有资金32322 万元购买海南联合广安堂药品超市连锁经营有限公司100%股权。蹊跷的是一心堂发布公告后并没有像其他上市公司那样复牌，而是继续停牌。业内人士透露：“一心堂更大的动作还在后头，接下来还会在药店行业开展收购”，包括医药工业企业，别忘了一心堂实际控制人与PE机构合作发起设立的昆明钰心医药并购投资中心，并购对象正是医药制造业等细分领域的佼佼者。

　　益丰药房、老百姓也明确将积极开展并购重组。三家药店均手握大把现金，有着极强的号召力，不约而同地选择通过并购重组方式提高增长速度，意味着我国药店的资本时代即将真正开始!

　　未来值得期待。